摩根大通：澳博控股未必收购卫星赌场

摩根大通分析师认为，澳门博彩营运商澳博控股在收购海立方后，不大可能从现有所有者手中购买任何卫星赌场资产，预计该公司将关闭部分自营物业。

DS Kim, Amanda Cheng及Livy Lyu写道：「我们认为澳博不需要购买任何其他资产，因为……新葡京及上葡京的产权百分百由澳博控股持有。其同时还拥有葡京酒店的娱乐场。」

「澳博控股可能会停止东方娱乐场及海岛娱乐场的业务（非常小的自营物业），这两者甚至在疫情前的盈利亦无足轻重。据我们了解，卫星赌场应由其所有者负责而非博企承担。」

澳博于上周晚些时候宣布，已与其母公司澳娱达成协议，以以19.06亿港元的5年期可转换股债券收购海立方物业。如果澳娱接收的可换股债券获得行使，那么澳娱在澳博的股权将由目前的54.7%增至58.1%。

摩根大通表示，收购的时机有待商榷。

「作为澳博的自行推广娱乐场之一，我们不清楚海立方过去的EBITDA是多少，但我们知悉澳博过去每年向澳娱支付约1亿港元（1250 万美元）的租金。假设澳博可以续约赌牌，则隐含上限约为 5%。」

「看起来还不错，但我们觉得澳博在当下这个流动性紧张、选择有限及可能的股权稀释（8%的股份)的时机值得商榷。」

「整体而言，我们认为这一消息对市场情绪不利，但不会产生巨大波动。澳博仍是澳门我们最不看好的公司。」

就在澳博决定收购海立方之前，澳门政府于近期宣布一系列针对澳门博彩法的拟议修订，其中包括要求卫星赌场位于承批公司持有的物业内。但此后其放宽了部分修订草案，于上周透露，承批公司将获准引用卫星赌场作为管理公司管理此类资产，条件是他们只能收取承批公司的佣金。