财政部时隔3年重启欧元主权债券发行，认购倍数再创新高

时隔3年，财政部再次在境外发行欧元计价的主权债。

据财政部网站26日消息，巴黎时间9月25日，中华人民共和国财政部代表中央政府在法国巴黎成功簿记发行了20亿欧元主权债券。其中，3年期12.5亿欧元，发行利率为2.517%；7年期7.5亿欧元，发行利率为2.738%。

消息显示，国际投资者认购踊跃，投资者类型丰富，地域分布广泛。总申购金额162亿欧元，是发行金额的8.1倍。其中，亚洲、欧洲、中东、离岸美国投资者分别占比51%、36%、5%、8%，主权及超主权、银行、保险、基金资管类投资者分别占比26%、51%、4%、19%。此次发行的债券全部托管在香港金管局债务工具中央结算系统（CMU），随后将在香港联合交易所和巴黎泛欧交易所上市。

第一财经注意到，此次发行是2019年以来第二笔在法国定价发行并在巴黎泛欧交易所和香港联合交易所同步上市的中国主权债券，也是2021年以来财政部再次在境外发行外币计价的主权债。

2019年以来欧元主权债券发行情况

（资料来源：Bloomberg，财政部，中金公司研究部）

“本次发行认购倍数再创新高，充分反映了国际投资者对中国主权信用的信心。”中国银行研究院高级研究员赵廷辰表示，我国上次发行欧元主权债券是在2021年，当时获得了国际投资者踊跃认购，认购规模达到发行量的4.3倍。今年8月，国际货币基金组织（IMF）大幅上调对中国2024年、2025年经济增速预期，显示出国际社会看好中国经济增长。国际投资者对本次发行欧元主权债券的认购热情更加高涨，总认购金额162亿欧元，达到发行金额的8.1倍。其中，3年期债券认购达6.48倍，7年期债券认购达10倍，折射出国际市场对中国主权债务和长期经济前景的坚定信心。

此次发行，正逢欧元开始进入宽松周期。摩根大通环球企业银行大中华区主管黄健对第一财经表示，在欧洲央行开启降息周期的背景下，中国财政部此次债券发行被视为中国进一步融入国际金融市场的重要举措，有助于提升中国在国际金融市场的影响力和话语权。

“在当前全球经济复苏相对乏力、通胀压力缓解的背景下，中国财政部的这一举措不仅能够为国际投资者提供一个具有吸引力的、参与中国经济发展的投资机会，也展现了中国政府进一步开放金融市场、深化与国际金融市场互联互通的决心。这一行动同时将有助于进一步完善欧元主权债券收益率曲线，为未来中资发行人在境外发行欧元债券提供定价基准。此外，这一举措有望进一步加强中欧之间在金融市场、投资、风险管理等方面的交流与合作。”黄健表示。

中金公司也在报告中称，此次欧元主权债券的发行，对于增强国际投资者对我国的理解与信心、为市场建立常规定价基准、促进金融业对外开放并为境内外投资者提供优质资产等方面都具有重要影响。

报告称，当前我国经济发展正处于新旧动能转换之际，长期来看我国经济稳中向好的趋势不改。与此同时，随着海外主要经济体呈现经济增速边际放缓迹象，欧央行也在今年开启降息周期，带动欧元债券收益率从高位有所回落。在此背景下，我国财政部发行20亿欧元主权债券，也是在合理把控融资成本的基础上，借此机会向国际投资者展示中国经济基本面的稳定性和长期增长潜力，并且在今年中法建交60周年之际选择在法国定价发行并上市，对于中法两国乃至中欧金融市场合作互通也具有重要意义。

发行定价方面，中金公司认为，横向对比来看，此次我国发行欧元主权债券定价，相较于法国、德国债收益率更具吸引力。在我国国家财政整体稳健、中央政府债务负担相对较低、债务风险总体可控的情况下，我国欧元主权债券安全性高，票息相对优势对国际投资者而言具有较强吸引力。纵向对比来看，此次发行利差较此前年份所发行同期限品种有所走扩，不过，较初步定价指引收窄幅度相比此前年份更甚，也体现出国际投资者对于此次欧元主权债券以及我国主权信用水平的认可。

根据国家外汇管理局数据，截至今年3月末，我国全口径外债（含本外币）余额中，外币外债余额（含SDR分配）约为9.27万亿元人民币（等值约1.31万亿美元），占比52%。2024年一季度外币登记外债余额中，美元债务占比83%，欧元债务占7%，港币债务占4%，日元债务占4%，特别提款权和其他外币外债合计占比为2%。有分析认为，欧元债发行也将有助于拓宽中国的国际融资渠道、优化外债结构。