嘀嗒出行股价涨幅超30%，顺风车业务进一步核心化

9月2日，嘀嗒出行开盘后股价飙升，涨幅超过30%。截至收盘，嘀嗒出行股价上涨31.29%至2.14港元。

对此，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾对第一财经表示，股价上涨一方面是受较好的财务表现推动。嘀嗒出行最新发布的中期业绩公告显示，公司上半年总收入达到4.04亿元，经过调整的净利润同比增长51.3%，达到1.3亿元人民币。该表现吸引了投资者的关注，推动了股价的大幅上涨。

另一方面，从市场需求看，陈礼腾认为中国的顺风车市场正在稳步恢复，居民出行需求增加，市场对共享出行的需求日益旺盛，为嘀嗒出行提供了更多的市场机会。

8月30日，嘀嗒出行发布了2024年上半年财报。财报显示，嘀嗒出行上半年的营收由去年同期的3.96亿元增加2.0%至4.04亿元。

分业务看，嘀嗒出行顺风车业务收入上半年同比增长4.1%至3.89亿元，嘀嗒出行表示增长主要是因为若干服务费率的提升。出租车业务同比下滑56.8%至309万元，该业务收入的下滑主要是因为平台整体出租车战略从网约化调整至出租车扬招和网约一体化的新出行战略。广告及相关服务业务同比下滑21.5%至1180万元，主要是因为平台品牌类公司客户的广告预算因经济下行而不断减少。

数据显示，截至2024年6月30日，嘀嗒出行在全国366个城市提供顺风车服务，累计拥有1770万名认证的私家车主，同比增长了17%。2024年上半年，嘀嗒出行顺风车交易额为40亿元，整体订单量达到了6170万单。

虽然嘀嗒出行股价大幅拉升，但是距离发行价仍然相差甚远。今年6月28日，五次递交招股书后嘀嗒出行终于在港交所上市，上市首日即破发，随后股价持续下滑，在上市两周后嘀嗒出行的股价较发行价已经跌超50%。目前，股价较6港元的发行价跌下了64.3%。对此，陈礼腾认为很多互联网公司在上市后都有股价动荡的过程，只要模式经得起检验或者后期不断优化，最终会被资本认可。

业务结构上，顺风车服务在嘀嗒出行的核心地位进一步凸显，该业务收入在平台营收中的占比进一步提高。2024年上半年顺风车收入占总收入的96.3%，去年同期占比为94.4%。而在2021年，顺风车业务收入占嘀嗒出行营收的比重为89%。

嘀嗒出行顺风车服务收入的毛利率由去年同期的78.0%减少至截至今年上半年的74.2%，主要是因为服务成本增长，相关服务成本从去年同期的8220万元增加22.4%至1亿元，成本包含向例如腾讯、百度等聚合平台的佣金付款以及平台对技术基础设施投入增加导致营运及维护等服务费增加。

在业务单一化之余，近三年嘀嗒出行的服务成本占比不断提高，而毛利率逐年下滑。过去三年，嘀嗒出行的毛利率从2021年的80.9%下滑至2023年的74.3%。到了2024年上半年，嘀嗒出行的毛利率将为73.3%。

陈礼腾认为，单一的业务也使嘀嗒出行抗风险能力有所欠缺。就目前来看，智慧出租车服务规模较小，还需加快步伐。

此外，合规仍是出行平台面临的主要挑战之一。嘀嗒出行此前在招股书中表示，国内顺风车市场仍处于起步阶段，正在快速发展。相关法律及法规通常适用于网约车服务，不直接适用于嘀嗒的业务模式以及顺风车及智慧出租车服务。自2020年起，嘀嗒出行顺风车平台累计接获57宗行政罚款，其中36宗后续已撤销。余下21宗行政罚款由5000元至30000元不等，共计约为55万元。