财政部将发行4000亿特别国债“借新还旧”，不增加赤字

财政部再次对此前到期的特别国债采取定向续发操作。

8月19日，财政部网站公开《关于2024年到期续作特别国债（一期和二期）发行工作有关事宜的通知》（下称《通知》），拟在8月29日发行两期总计4000亿元特别国债，且向有关银行定向发行，中国人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。

此次4000亿元特别国债不同于今年计划发行的1万亿元超长期特别国债。

财政部有关负责人解释称，2007年，经国务院同意和全国人大常委会批准，财政部发行了1.55万亿元特别国债，作为中国投资有限责任公司的资本金来源。期限主要为10年、15年，2017年起陆续到期。2017年和2022年上述部分特别国债到期时，财政部向有关银行定向发行特别国债偿还。

其中，2017年财政部共发行了6964亿元特别国债，来偿还此前到期本金。其中，当年8月29日发行的2017年特别国债（一期）发行面值4000亿元，期限为7年，正好在今年8月底到期。

“对于2024年8月29日即将到期的4000亿元特别国债，财政部将延续以前年度做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行等额定向发行2024年到期续作特别国债，所筹资金用于偿还当月到期本金。”上述负责人称。

根据上述《通知》，此次发行的4000亿元特别国债，第一期为10年期固定利率附息债，发行面值3000亿元。第二期为15年期固定利率附息债，发行面值1000亿元。

财政部有关负责人表示，此次特别国债发行过程不涉及社会投资者，个人投资者不能购买。2024年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。

受经济下行等影响，近些年财政收支矛盾加大，对于此前到期的特别国债采取上述滚动续发。比如2022年12月财政部发行了7500亿元特别国债，其实就是用于偿还2007年发行在2022年底到期的特别国债，其实是借新还旧。这一惯例操作也符合市场预期，不会增加流动性，对资金面实际影响有限。

值得注意的是，2007年发行的1.55万亿元特别国债期限分布在10年和15年，此后通过“借新还旧”来延长偿债年限。而今年发行的超长期特别国债期限分布为20年、30年和50年。

此次财政部发行4000亿元特别国债用于借新还旧，不涉及增加财政赤字。不过在下半年稳增长压力进一步加大背景下，目前一些专家呼吁追加财政赤字。

粤开证券首席经济学家罗志恒曾告诉第一财经，当前可以研究追加赤字增发国债，弥补土地出让收入等下行引发的支出偏慢，加大逆周期调节力度。增发国债可转贷给压力较大的部分地方政府以缓解流动性风险；给未就业大学生以及城乡中低收入人群发放部分补贴，提高其抗风险能力和消费能力；投向提前储备“十五五”规划的重大项目等。

也有专家建议，国家明确从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。在当前形势下，可以考虑增加今年超长期特别国债发行额度，进一步加大政府投资带动作用。超长期特别国债不计入财政赤字。