新规后沪市首家IPO上会迎考，联芸科技业绩波动、关联交易占比较高

时隔3个多月后，上交所终于迎来IPO上会企业，这也是新“国九条”后科创板首家IPO上会企业。继此前马可波罗IPO暂缓审议后，此次会议的结果备受市场关注。

自2月5日召开上市委审议会议之后，上交所将于5月31日召开2024年第14次审议会议，审议联芸科技（杭州）股份有限公司（下称“联芸科技”）的首发上市申请。

5月16日，深交所时隔3个多月后审议马可波罗首发上市申请，但最终的审议结果是暂缓审议。深交所有关人士称，上市委暂缓马可波罗上市申请的审核，主要是考虑报告期内该公司营业收入和利润都出现一定下滑等实际情况，需要在现有基础上进一步确认影响业绩不确定因素是否消除。

联芸科技的业绩也存在较大波动性，在2021年业绩盈利的基础上，2022年亏损7916.06万元，2023年再度盈利。此外，该公司存在关联交易占比较高的风险，海康威视（002415.SZ）、海康科技直接或间接控制的公司均为联芸科技的关联方，而供应方面依赖台积电。

在此情况下，联芸科技能否过会受到市场高度关注。有中介机构人士对第一财经记者称，此次较为关注审核结果，主要想看下新“国九条”下的审核口径，也会持续关注下后续IPO能否往后推进到发行。

业绩存波动性

联芸科技的IPO申请于2022年12月28日获得受理，2023年2月23日进入问询环节，已回复了两轮问询。今年5月31日，该公司将直面上市审核委员会。但联芸科技的经营业绩存波动性，这引发市场对其能否过会高度关注。

一位IPO律师认为，在新“国九条”下，IPO审核的核心在盈利能力上。在他看来，符合这些条件的企业有望成功IPO：一是财务数据尤其是净利润指标好，绝对值能过关，且业绩能在相当长一段时间有稳定的表现；二是所属行业为国家重点支持鼓励的方向；三是募集资金规模适当，不宜太大；四是企业内控要相当优秀。

联芸科技的业绩并不稳定，2021年度~2023年度（报告期），该公司的营业收入分别为5.79亿元、5.73亿元和10.34亿元，2022年度和2023年度的营收分别同比下降0.98%、同比增长80.38%。

报告期，该公司归母净利润分别为4512.39万元、-7916.06万元和5222.96万元，扣非后归母净利润分别为309.99万元、-9838.60万元和3105.03万元。

“公司经营业绩的波动主要受营业收入变化和研发费用持续增加等因素影响。”联芸科技称，若未来公司产品所属下游行业需求持续下滑，或公司未能持续加大技术研发、拓展客户需求，将会产生公司产品售价下降、销售量减少等不利情形，进而导致公司经营业绩下滑。

联芸科技是一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业。根据招股说明书，该公司2021年~2023年研发投入分别为1.55亿元、2.53亿元、3.8亿元，分别占营业收入的26.74%、44.1%、36.73%。截至2023年末，联芸科技研发人员有527人，占员工总数的比例为83.78%。

在持续加码研发投入下，联芸科技是否具有持续稳定的盈利能力成为市场的关注点。

就在5月16日马可波罗上会时，上市委就对该公司经营业绩问题、 应收账款问题进行了现场问询，并要求马可波罗进一步落实两大事项：一是结合主要产品价格变化趋势、市场竞争情况、同行业可比公司情况等，说明并披露经营业绩是否稳定；二是说明单项坏账准备计提是否准确。根据会议结果，马可波罗被暂缓审议。

也正因此，市场高度关注联芸科技5月31日的审核结果。上述中介人士称，依据联芸科技的审核情况，想看下新“国九条”下的审核口径，“如果联芸科技过会的话，给我们的希望会大些”。

关联交易占比较高

除了经营业绩波动外，联芸科技的关联交易等情况也备受市场关注。在该公司经历的两轮问询中，该公司关联交易问题均被问及，主要问及对象是客户E。

根据招股说明书，联芸科技前五大客户收入占营业收入的比例分别为75.91%、76.11%和 73.12%，其中，该公司向客户E及其关联方销售收入占营业收入的比例分别为38.44%、37.57%和30.73%。

而客户E及其关联方与联芸科技产生的交易便是关联交易。报告期内，联芸科技向关联方销售商品、提供服务的金额分别为2.22亿元、2.15亿元及3.18亿元。该公司称，预计未来与客户E及其下属企业的关联交易将持续发生。

在2021年~2023年，客户E及其关联方均为联芸科技的第一大客户。尽管联芸科技未披露“客户E”是谁，但是被多方推测海康威视为“客户E”。

根据招股书，海康威视、海康科技直接或间接控制的公司均为联芸科技的关联方。再根据问询函的回复内容，客户E是国内最大的智能物联企业之一，有数据存储主控芯片、AIoT 信号处理及传输芯片的需求。

海康威视为物联网解决方案提供商，处于联芸科技业务下游。IPO发行前，海康威视直接持有联芸科技8075.19万股，占比22.43%，为联芸科技第二大股东。

海康科技系海康威视的全资子公司，直接持有联芸科技5382.83万股，占比14.95%，为联芸科技第三大股东。海康科技主营物联网产品及以此为基础的解决方案的生产、销售，也处于联芸科技业务下游。

除了关联交易外，还存在联芸科技与“客户E”代收政府补助款的情况。交易所曾在问询中要求联芸科技说明，是否对客户E存在重大依赖，是否影响联芸科技的经营独立性。客户E及其子公司分别出具了《规范和减少关联交易承诺》。

值得注意的是，海康威视作为联芸科技股东，曾享有董事会层面的一票否决权、最优惠权、优先购买权、随售权、优先认购权、反稀释权、优先清算权。不过2022年6月份，各方签署了补充协议，上述权利全部终止并视为自始无效，且不存在任何效力恢复条款。

除了关联交易占比较高之外，联芸科技还存在供应商集中风险。报告期内，联芸科技向前五大供应商的采购金额占各年度采购总额的比例分别为85.29%、92.10%和93.30%，供应商较为集中。其中，该公司晶圆的供应商为台积电， 联芸科技向台积电的采购金额占当年采购总额的比例分别为55.77%、66.08%和63.62%，采购占比较高。