高盛:美联储降息将推升商品走高,尤其是金属 高盛指出,2024年美国经济软着陆情况下看好工业金属尤其是铜,硬着陆情况下则看好黄金和石油。 近期,市场正在交易美联储降息的预期,推高了商品价格的走势,尤其是对金属价格影响较大。 此前市场预期美联储将在2024年实现至少6次25个基点的降息,铜价和金价随即在11月和12月迎来快速反弹。但最近美联储鹰派言论以及1月通胀数据超越预期,市场目前对美联储降息预期降为了3.5次。 高盛分析师Daan Struyven指出,近期影响大宗商品价格的因素,是美联储宽松的态度,而不是GDP增速。 该分析师指出,利率变化如果是由经济增长推动的,那么利率与大宗商品价格之间呈正相关,如果是由美联储消息推动的,那么利率与大宗商品价格之间呈负相关。近期布油、铜价与美国2年期国债利率的相关性由正转负。 01 需求提振占主导作用 高盛通过研究,得出了降息与大众商品价格关系变化相关的四个结论。高盛指出,降息会同时对大宗商品供给和需求产生积极影响。在实践中,低利率会带来三个需求效应提升大宗商品价格以及一个供给效应降低大宗商品价格。其中需求提升在其中占主导作用。
02 对金属影响较大 其次,高盛强调,降息对铜、黄金等金属影响最大,而对其他大宗商品的影响相对较小。
03 提价体现需要时间 再次,高盛指出,美联储宽松政策的影响需要一段时间才能最终充分体现在大宗商品的价格上。
04 不同经济环境有所差异 接着,高盛表示,美联储降息时的经济环境也同样对大宗商品价格产生影响。 具体表现为,随着美联储降息,工业金属的价格在经济繁荣时期上涨,而在经济衰退时期下跌。而黄金的表现则相反,在经济衰退且货币宽松时期变现更好,因为投资者寻求对极端风险的保护。 展望:软着陆情况下看好铜 最后,高盛针对2024年大宗商品的走势,给出在“核心展望”和两个关键风险情景下对大众商品价格的展望。 软着陆情况下看好工业金属尤其是铜;不着陆情况下看好石油;硬着陆情况下看好黄金和石油。
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