英伟达财报看什么？摩根士丹利：财报指引、B100是关键

专题：聚焦美股2023年第四季度财报

　　英伟达财报看什么？摩根士丹利：财报指引、B100是关键

　　来源：华尔街见闻  葛佳明

　　摩根士丹利高呼，英伟达将再次展现出超强的盈利能力同时营收指引依旧乐观，预计下一代GPU芯片B100的出现将让其继续改变AI游戏规则。

　　投资者对AI的狂热追捧已使英伟达市值先后赶超亚马逊和谷歌，成为美股第三大公司。当地时间2月21日美股盘后，英伟达将在“万众瞩目”下公布2024财年Q4业绩。

　　2月18日，以Joseph Moore为首的摩根士丹利股票分析师发布报告称，对英伟达的芯片需求未出现降温迹象，预计英伟达Q4财报将继续展现出强劲的盈利水平，财报很可能会再次超出市场预期，同时受益于B100的出现以及清晰的业务布局，预计营收指引依旧乐观：

我们认为英伟达2024财年Q4营收以及2025财年Q1营收均将超过预期10亿美元，达到215亿美元和230亿美元。

尽管AI推理市场竞争愈发激烈，但英伟达仍能继续扩大营收，预计最为关键的数据中心业务收入在2024年将达到880亿美元，高于此前预计的800亿美元和2023年467亿美元的收入。

　　需求强劲将继续推高英伟达的股价

　　摩根士丹利在报告中直言，英伟达的财报可能会成为左右美股走势的波动性事件，但他们依然看好英伟达的财报，如果Q4营收高于共识且对未来营收指引较为乐观，股价仍有5-15%的上涨空间：

我们认为英伟达的芯片供应仍然面临瓶颈，但这无法否认AI芯片的市场需求依然旺盛。虽然云服务商们依旧在寻找英伟达H100和B100的替代品，比如AMD的MI300和英特尔的Gaudi 2，竞争逐步激烈，存在一些利空英伟达的因素，不过目前看来，英伟达仍是这场芯片大战中当之无愧的王。

　　摩根士丹利认为，英伟达的未来业务也值得期待，预计B100将成为人工智能游戏规则的改变者，甚至比上一代旗舰AI芯片H100更强大。

　　一个月后，当地时间3月18日，英伟达将举办面向AI开发者的2024年图形技术大会 （GTC） ，届时英伟达CEO黄仁勋将进行主题演讲，可能会释出更多有关B100的新细节。

　　一直看好英伟达的美国银行分析师Vivek Arya认为，英伟达即将推出的B100定价将比H100系统至少高出10%至30%

　　对英伟达的长期走势，摩根士丹利仍然维持750美元的目标价，科技股距离出现泡沫还很远，但没有一家公司的股票会永远“垂直上涨”，未来英伟达的出现回调是正常的，这将是投资者的一个布局机会，而不是股价高峰：

我们认为未来AI相关股票的盈利预期将继续走高，显示出更强的韧性。 即使经济放缓，企业仍然需要投资人工智能技术， 因此如果不抓住AI的浪潮，投资者可能会错失获得收益的机会。

　　从统计数据来看，英伟达在过去8次财报发布中，有7次的营收和每股收益都表现出色，且Arm、AMD以及其他人工智能生态系统中的公司均表明芯片需求未出现放缓迹象。

　　但需要注意的是，当前看涨期权疯狂押注英伟达等AI股，表现出较明显的伽马挤压（Gamma Squeeze）的迹象，认沽与认购比率处于历史区间的低端，隐含波动率上升并向认购侧倾斜，而一旦英伟达公布财报，整个期权市场的隐含波动率可能下降，英伟达相关个股的看涨期权价格随之下跌。

　　因此有观点认为，市场对英伟达的追捧应回归理性，过高的预期很可能意味着英伟达无法满足， Arya表示，投资者今年以来“对AI盲目的追逐”可能会令英伟达股价在财报发布后回调超10%。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

责任编辑：郭明煜